公司债券（以下简称公司债），是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。2007年6月12日，中国证监会发布的《公司债券发行试点办法（征求意见稿）》对公司债的发行标准、流程和管理规则作出了界定，标志着我国公司债市场的即将启动。

与以前我国一些企业发行的企业债券相比，公司债券在发行主体的经济性质、发债资金用途，信用基础、管制程序、市场功能等方面与企业债有所不同。具体表现在：

①公司债是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券，只要发行人满足一定的条件，经中国证监会审核通过，便可以公开发行公司债。企业债券专指由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券，与公司债相比，发行企业债券对发债主体的经济性质有严格的资格限制。

②公司债是公司根据经营运作具体需要所发行的债券，发债募集所得资金的运用只要符合股东会或股东大会核准的用途，并符合国家的产业政策，政府在法律法规上不会加以限制；但在我国的企业债券中，发债资金的用途主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门审批的项目直接相联。

③发行人的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续发展能力等是公司债券的信用基础，因此公司债的信用等级可以相差甚多，与此对应，各家公司的债券价格和发债成本将有明显差异；而我国的企业债券，不仅通过“国有”机制贯彻了政府信用，而且通过行政强制落实担保机制，以至于企业债券的信用等级与其他政府债券大同小异。

④公司债是有限责任公司和股份有限公司获得中长期债务融资的一个主要方式，也是推进金融脱媒和利率市场化的一支重要力量；而企业债券实际上被投资者视为相当于政府债券，它的发行受到行政机制的严格控制，无论是在企业融资中还是在金融市场和金融体系中，它所能担当的作用都十分有限。

可转换公司债券规定有转换条款、回售条款和赎回条款，兼具股票和债券的性质，与普通债券有很大的区别。到期，可转换公司债券可能（已经）转成股票，也可能需要还本付息，甚至需要提前还本（可回售条款）。因此，可转换公司债券处于债券和股票之间的一个灰色区域。

鹏元资信评估有限公司一直致力于在可转换公司债券信用评级领域有所作为，为中国资本市场的发展做出应有的贡献。目前，鹏元资信评估有限公司参照国际标准，已经制定出了自己独立的、符合中国国情的可转换公司债券信用评级指标体系和方法。

注重企业的发展前景

短期融资券评级是根据短期融资券支付本金的可靠程度来确定等级的，它的分析过程和基本思考方法遵循科学、公正、竞争的原则。虽然短期融资券的期限很短，但对其进行评级的出发点是企业长远的发展前景：在其他条件相同的情况下，发展前景好的企业在遇到经营困境时，股东银行的其他债权人等对该企业施以援手的可能性较大，企业顺利渡过难关的可能性也较大。对于可以预见将来不确定风险因素很多的企业，即使是目前的情况较好，也应该将未来的风险因素放在第一位，决不允许以企业目前的繁荣淡化这一重要的倾向。

注重企业主体资信的分析

从国内发行的短期融资券来看，发债主体大都是大型企业集团，这些公司大都获得了外部强有力的信用支持，包括担保以及隐含的政府信用支持因素，因此所发行的短期融资券都获得较高的信用评级。但是，伴随市场的发展，企业将更依赖自身的资信状况来发行短期融资券。为此，除了分析各种外部信用支持以外，鹏元强调发债主体信用的考察，分析其营运状况和财务实力，从而对其综合偿债保障能力作出判断。

以现金流分析为主线

现金流是评价企业偿债能力的核心，尽管现金流和盈利性高度相关，但用作偿还债务的只能是现金。同时，评级框架中涉及的环境与政策、行业及组合、战略与风险偏好、管理因素、财务弹性等各因素均通过对现金流的影响作用于企业的信用状况。因此，鹏元公司在分析企业的偿债能力和对特定债项的偿还能力时，以企业的现金流量（对短期债务尤其是经营现金流）判断的主要标准。

考虑企业的财务弹性

由于目前短期融资券使用期限很短，并不能保证每次募集资金在到期时已全部完成业务循环，因而公司的还款来源很大程度依靠现有可支配流动资产项目。

关注资产流动性的同时，我们同时十分重视公司的财务弹性。对于可发行债务总额度与未偿还短期融资券额度之间的差额，即可再发行短期融资券的额度，公司有明确计划的其它债券发行，股票的增发等都可增加公司的财务弹性从而扩大公司的还款来源。宽广的资金来源渠道能够降低再融资风险